Staatsverschuldung steigt stetig. In vier Jahren Sarkozy wuchsen sie um 430 Milliarden Euro; 2012 wird der Schuldendienst voraussichtlich sämtliche Einnahmen aus der Einkommensteuer verschlingen. „Frankreichs Lage ist noch nicht dramatisch. Das Land hat einen großen Vermögensstock“, sagt Lüder Gerken, Chef des Centrums für Europäische Politik (CEP) in Freiburg. „Doch es hat begonnen, von der Substanz zu leben.“
Allein im vergangenen Jahr musste sich Frankreich demnach netto rund 74 Milliarden Euro aus dem Ausland leihen – was nicht problematisch wäre, wenn das Geld in produktive Investitionen gesteckt würde. Tatsächlich aber wird ein Großteil einfach verfrühstückt: „Die Griechen konsumieren seit zehn Jahren mehr, als sie selbst im Inland erwirtschaften“, sagt Gerken. „Bei Portugal ist das seit acht Jahren so, in Italien seit drei Jahren – und seit 2010 auch in Frankreich.“ Ändert sich daran nichts, würde auch Frankreich über kurz oder lang eine Schuldenkrise drohen.
Diese Erkenntnis ist auch an den Märkten angekommen. Noch 2005 wurden Pariser Staatsschulden am Anleihemarkt zeitweilig geringer verzinst als deutsche. Es war sogar davon die Rede, Frankreich könne Deutschland, das eine lange wirtschaftliche Stagnation hinter sich hatte, als Europas sicherer Hafen für risikoscheue Investoren ablösen.
Auf diese Gedanken käme heute niemand mehr. Bereits auf dem Höhepunkt der Finanzkrise verlangten Investoren für französische Staatsanleihen deutlich höhere Zinsen als für deutsche. Vergangene Woche dann erreichten die Risikoprämien zeitweilig mehr als 70 Basispunkte. Das ist mehr als doppelt so viel wie noch Anfang Juni und der höchste Wert seit 1995.
Schon ein dauerhaft um 70 Basispunkte erhöhtes Zinsniveau würde den französischen Staat jedes Jahr Milliarden kosten – und die Absicht Sarkozys konterkarieren, die Neuverschuldung bis 2013 auf drei Prozent der Wirtschaftsleistung zu drücken. Das Misstrauensvotum der Märkte wird zu einer Art sich selbst erfüllender Prophezeiung: Was bei Griechenland und Portugal längst eingetreten ist, könnte irgendwann auch Frankreich blühen.